Açıklama: Daha fazla para basmak ya da basmamak

Ekonomi durdu, piyasada hükümetin borç alması için yeterli para yok. RBI'dan daha fazla para basmasını isteyebilir mi? Bu süreç nasıl işliyor ve buna karşı argümanlar neler?

Hükümetin maliyesi, mali açığı (harcama ve gelir arasındaki uçurumu kapatmak için toplam borçlanma miktarı) izin verilen sınırın çok üzerinde olan bu krize girerken zaten aşırı genişledi. (Kaynak: Bloomberg)

COVID-19'un yayılması, son birkaç yıldır zaten hızla yavaşlayan Hindistan ekonomisinin tamamen durduğu anlamına geliyordu. Tahminlerin çoğu, Hindistan'ın GSYİH'sinin (gayri safi yurtiçi hasıla) cari mali yılda zar zor büyüyeceğini gösteriyor - yani, dünyanın çoğu büyük ekonomisinde olduğu gibi daralmazsa.

Bu düşüşün nedeni nedir? Ülke çapında sokağa çıkma yasağıyla birlikte gelirler düştü ve tüketim seviyeleri de düştü. Diğer bir deyişle, ekonomide mallara (örneğin pizza veya araba) ve hizmetlere (örneğin saç kesimi veya tatil) olan talep azaldı.

Talebi artırmak için ne yapılabilir? İnsanların paraya ihtiyacı var. Ama tabii ki onlara parayı kim verecek. En üst düzey CEO'lardan mahsur kalmış işçilere kadar gelirler, tamamen kurumamışsa da büyük bir darbe aldı.

Kim ne yapıyor?

Hindistan Merkez Bankası (RBI), finansal sistemdeki likiditeyi artırmaya çalışıyor. Mali sistemden devlet tahvili aldı ve parayla bıraktı. Ancak çoğu banka, riskten kaçındıkları için yeni krediler vermek istemiyor. Üstelik bu süreç zaman alabilir.

Hükümetin maliyesi, mali açığı (harcama ve gelir arasındaki uçurumu kapatmak için toplam borçlanma miktarı) izin verilen sınırın çok üzerinde olan bu krize girerken zaten aşırı genişledi.

Üç yüzyıl boyunca İngiltere borcundaki dalgalanmalar. İdeal bir borç düzeyi kesin olarak belirlenmemiştir. Büyütmek için tıklayın

Normal şartlar altında, ekonomi durduğu ve hükümet gelirlerini alamayacağı için, genel hükümetin (yani, Merkez artı eyaletler) mali açığının GSYİH'nın yaklaşık %15'ine kadar çıkması bekleniyor. izin verilen sınır sadece %6'dır.

Üstüne üstlük, hükümet bir tür kurtarma veya yardım paketi sağlayacaksa, çok büyük miktarda borç alması gerekecekti. Bütçe açığı tavan yapacak.

Açıklama: COVID-19, rupinin diğer para birimleriyle olan döviz kuruna nasıl zarar veriyor?

Ayrıca, hükümetin parayı ödünç alabilmesi için piyasada tasarruf olarak bulunması gerekir. Veriler, yerel hanelerin tasarruflarının bocaladığını ve hükümetin mevcut borçlanma ihtiyaçlarını karşılamaya zar zor yettiğini gösteriyor. Yabancı yatırımcılar da ABD gibi daha güvenli ekonomilere çekilip acele ediyor ve bu tür belirsizlik zamanlarında borç vermek istemiyorlar.

Yani piyasada hükümetin borç alması için yeterli para yok. Ayrıca, hükümet piyasadan daha fazla borç aldıkça faiz oranını yükseltir.

Bu nedenle, normal ekonomik çerçeve içinde, işler ancak düzelmeden önce daha da kötüleşebilir ve iyileşme süreci acı verici bir şekilde yavaş olabilir ve çocukların eğitim almadığı, açların yeterli yemek ve yiyecek alamadığı zorluklarla dolu olabilir. saire.

Ancak bir çözüm var - hükümet açığının doğrudan paraya çevrilmesi.

Açıktan doğrudan para kazanma nedir?

Hükümetin doğrudan RBI ile - finansal sistemi atlayarak - uğraştığı ve hükümetin RBI'ye verdiği yeni tahviller karşılığında yeni para birimi basmasını istediği bir senaryo hayal edin. Şimdi, hükümet harcamak ve ekonomideki stresi hafifletmek için - yoksullara doğrudan yardım transferleri veya bir hastane inşaatına başlayarak veya küçük ve orta ölçekli işletmelerin çalışanlarına ücret sübvansiyonu sağlayarak vb. - harcayacak paraya sahip olacaktı.

RBI için bir yükümlülük olan bu nakdi basmak yerine (her banknotun RBI Valisinin hamiline belirlenen rupi tutarını ödemeyi vaat ettiğini hatırlayın), RBI için bir varlık olan devlet tahvillerini alır. Tahviller, hükümetin belirlenen tutarı belirli bir tarihte geri ödeme vaadini taşır. Ve hükümetin temerrüde düşmesi beklenmediğinden, hükümet ekonomiyi yeniden başlatmaya devam edebilecek olsa bile RBI bilançosunda sıralanır.

Bu, RBI'nin Açık Piyasa İşlemleri (APO'lar) olarak adlandırılan işlemleri yürüttüğünde ve/veya ikincil piyasada tahvil satın aldığında yaptığı dolaylı para kazanma işleminden farklıdır.

Diğer ülkeler bunu COVID-19 ile ilgili ekonomik krize karşı koymak için mi yapıyor?

Evet. 9 Nisan'da İngiltere'de, İngiltere Merkez Bankası Başkanı Andrew Bailey son ana kadar harekete karşı çıkmasına rağmen, İngiltere Merkez Bankası Birleşik Krallık hükümetine doğrudan para kazanma olanağı sağladı.

Hindistan bunu geçmişte hiç yaptı mı?

Evet, 1997 yılına kadar RBI otomatik olarak hükümetin açığından para kazandı. Bununla birlikte, devlet açığının doğrudan parasallaştırılmasının dezavantajları vardır. 1994 yılında, Manmohan Singh (eski RBI Valisi ve ardından Maliye Bakanı) ve daha sonra RBI Valisi olan C Rangarajan, 1997 yılına kadar bu tesisi sonlandırmaya karar verdi.

Ancak şimdi Rangarajan bile Hindistan'ın açığı paraya çevirmek zorunda kalacağına inanıyor. Açığın paraya çevrilmesi kaçınılmazdır. Son zamanlarda, harcamalardaki bu kadar büyük bir artışın devlet borcundan para kazanmadan yönetilemeyeceğini söyledi.

O halde hükümet neden RBI'dan yeni para basmasını istemiyor?

Açıkların doğrudan parasallaştırılması oldukça tartışmalı bir konudur. Bir başka eski RBI Valisi D Subbarao, kısa süre önce buna karşı uyardı. Subbarao Financial Times'da şunları yazdı: Hindistan'ın bu krizde daha fazla borç alması ve harcaması gerektiğine dair hiçbir soru yok; bu ahlaki ve politik bir zorunluluktur. Ancak Yeni Delhi, 1991'deki can çekişen ödemeler dengesi krizinin ve 2013'teki krize yakın bir durumun, özünde, genişletilmiş mali savurganlığın bir sonucu olduğunu unutmamalıdır.

Ekspres Açıklamaşimdi açıkTelgraf. Tıklamak kanalımıza katılmak için buradayız (@ieexplained) ve en son gelişmelerden haberdar olun

Devlet açığının doğrudan parasallaştırılmasıyla ilgili temel sorunlar nelerdir?

Ona karşı temel argüman, başlangıcıyla değil, sonuyla ilgilidir. İdeal olarak, bu araç, hükümete, bugün olduğu gibi, özel talebin düştüğü zamanda genel talebi artırması için bir fırsat sağlar. Ancak hükümetler yeterince erken çıkmazsa, bu araç aynı zamanda başka bir krizin de tohumlarını ekiyor.

İşte nasıl: Bu yeni parayı kullanan hükümet harcamaları, gelirleri artırır ve ekonomide özel talebi artırır. Böylece enflasyonu körüklüyor. Enflasyonda küçük bir artış, ticari faaliyeti teşvik ettiği için sağlıklıdır. Ancak hükümet zamanında durmazsa, piyasaya daha fazla para dolar ve yüksek enflasyon yaratır. Enflasyon gecikmeli olarak ortaya çıktığından, hükümetler aşırı borçlandıklarını anlamadan önce genellikle çok geçtir. Subbarao'nun belirttiği gibi, daha yüksek enflasyon ve daha yüksek devlet borcu, makroekonomik istikrarsızlık için zemin sağlar.

Devlet borcu ideal olarak hangi düzeyde sınırlandırılmalıdır?

İdeal bir borç seviyesi kesin olarak belirlenmese de (İngiltere'deki devlet borcunun üç yüzyıl boyunca nasıl dalgalandığını gösteren grafiğe bakınız), çoğu ekonomist Hindistan gibi gelişmekte olan ekonomilerin borcunun GSYİH'nın %80-90'ından daha yüksek olmaması gerektiğine inanıyor. Şu anda, Hindistan'da GSYİH'nın yaklaşık% 70'i.

Açıklamayı kaçırmayın: RBI 'Büyük Kilitlenme'yi nasıl ele alıyor?

Önceden belirlenmiş bir miktarda ek borçlanma taahhüt etmeli ve kriz sona erdiğinde eylemi tersine çevirmelidir. Subbarao, yalnızca bu tür açıkça teyit edilen mali kısıtlamaların yükselen bir ekonomide piyasa güvenini koruyabileceğini yazdı.

Doğrudan para kazanmaya karşı diğer argüman, hükümetlerin harcama seçimlerinde verimsiz ve yolsuz olarak kabul edilmesidir - örneğin, kimi ve ne ölçüde kurtaracakları.

Arkadaşlarınla ​​Paylaş: