Açıklama: Hindistan ekonomisinin karşı karşıya olduğu mevcut zorluklar ve gelecekteki tehditler

Hindistan'ın ekonomik toparlanmasının daha da zor hale gelmesinin birkaç yolu var.

Yeni Delhi'deki inşaat işçileri (Prem Nath Pandey tarafından ekspres fotoğraf)

Sevgili okuyucular,

Bu ay sona ererken, Hindistan ekonomisi mevcut mali yılın ilk çeyreğini tamamlıyor - Nisan, Mayıs ve Haziran. Bu bağlamda iki soru ortaya çıkıyor:

1. İkinci Kovid dalgası, Hindistan'ın acemi ekonomik toparlanmasına ne kadar zarar verdi?
2. İkinci Covid dalgasının orta ve uzun vadeli etkileri nelerdir?

Bülten| Günün en iyi açıklayıcılarını gelen kutunuza almak için tıklayın

Başka bir deyişle, Hindistan ekonomisinin karşı karşıya olduğu mevcut zorlukların doğası nedir ve gelecekteki tehditler nerede yatmaktadır?

Herhangi bir çeyreğin sonu, genellikle çok fazla ekonomik analiz ortaya çıkarır. Geçen hafta, Hindistan Merkez Bankası, RBI'nin Hindistan ekonomisinin nasıl yerleştirildiğine ilişkin değerlendirmesini sağlayan Haziran bültenini yayınladı.

Neredeyse hiçbir kurum Hindistan ekonomisi hakkında RBI kadar bilgi sahibi olmasa da, daha öğretici analiz Ulusal Uygulamalı Ekonomik Araştırma Konseyi (veya NCAER) tarafından Üç Aylık Ekonomik İncelemesini yayınladığı sırada gerçekleştirildi.

NCAER, pandemi sırasında Hindistan ekonomisinin durumunu haritalandırmanın yenilikçi yollarını bulma konusunda öne çıktı. Resmi veri kaynaklarının büyük boşluklar ve yetersizlikler yaşadığı bir zamanda, NCAER'deki araştırmacılar, Covid nedeniyle ekonomik bozulmanın boyutunu değerlendirmek için kendi yollarını buldular. Aralık 2020 gibi erken bir tarihte, tam yıl GSYİH büyümesinin eksi %7,3 olacağını doğru bir şekilde tahmin etmişlerdi (ondalıktan sonraki ilk haneye kadar) - İstatistik ve Program Uygulama Bakanlığı'nın (MoSPI) yalnızca Mayıs ayına kadar ulaştığı bir rakam 31 bu yıl! Hal böyle olunca, ikinci Covid dalgasının ardından NCAER'in tahminini dinlemek mantıklı geliyor.

Önce mevcut zorluklara bakalım.

1: İki yıllık GSYİH büyümesi kaybedildi

Aşağıdaki çizelge, Hindistan ekonomisinin nasıl darbe aldığına dair bir anlayış sunmaktadır. Her şeyden önce, yeşil çubuklara bakın. Sol taraftaki ölçek - trilyonlarca rupi olarak ölçülen Hindistan'ın GSYİH'sının toplam miktarını gösteriyorlar.

2019-20'de Hindistan'ın GSYİH'si 146 trilyon Rs idi. Başka bir deyişle, Hindistan o yıl 146 trilyon Rs değerinde mal ve hizmet üretmişti. Ardından, son mali yılda - yani 2020-21'de - 135 trilyon Rs'ye düştü. Bu, daha önce bahsettiğimiz eksi %7,3'lük düşüş.

Hindistan ekonomisi nasıl etkilendi?

Mevcut mali yılda - yani 2021-22'de - GSYİH'nın %8.3'lük bir büyüme kaydettikten sonra 146 trilyon Rs'ye geri dönmesi bekleniyor. Bu, genel ekonomik üretim açısından Hindistan'ın tam iki yıllık büyümeyi kaybedeceği anlamına gelir. Örneğin, herhangi bir Covid kesintisi olmasaydı ve Hindistan her iki yılda da %6 bile büyümüş olsaydı, toplam GSYİH 164 trilyon Rs seviyesine ulaşacaktı - yani, Hindistan'ın şu anda sona ereceği yerden 18 trilyon Rs daha fazla. .

Hindistan'ın bu yıl %8,3 yerine %10,1 büyüme olasılığı var ve bu durumda Hindistan'ın GSYİH'si 149 trilyon Rs'ye çıkacak, ancak öyle olsa bile Hindistan, Covid olmadan olabileceği yerden çok uzakta olacaktı. .

GSYİH'nın büyüme oranını yüzde olarak haritalayan (ve Grafiğin sağ tarafındaki ölçeğe karşılık gelen) kırmızı çizgi, V şeklinde bir toparlanma izlenimi veriyor. Ancak fiili üretim açısından, ekonomi ancak geçen yıl kaybettiği zemini geri kazanabilir.

2: Hem perakende hem de toptan enflasyon yükseliyor

İkinci Kovid dalgası nedeniyle ekonomik büyümenin darbe aldığı ve toparlanmanın yavaşladığı bir dönemde Hindistan da giderek artan fiyatlarla karşı karşıya. GRAFİK 2 ve 3, perakende ve toptan enflasyonun son birkaç yılda nasıl davrandığına dair bir döküm sunmaktadır.

CHART 2'deki manşet perakende enflasyonu, sizin gibi perakende tüketiciler için fiyatların artış oranıdır. Bu enflasyon oranı, Kasım 2019 ile Kasım 2020 arasında RBI'nin konfor bölgesinin (%2 ila %6) üzerinde kaldı. Ancak kısa bir askeri rahatlama döneminden sonra, bu yıl Mayıs ayında tekrar %6'yı geçti.

Perakende tüketiciler için fiyatların artma oranı

Bakılması gereken diğer önemli çizgi, turuncu noktalı çizgidir. Çekirdek enflasyonu gösterir - yakıt ve gıda maddelerindeki fiyat artışını alarak hesaplanır. Bu enflasyon oranının bile sürekli olarak RBI'nin üst sınırına yakın kalması, meselenin sadece benzin ve motorin fiyatlarının çok yüksek olması ya da sebze ve meyve fiyatlarının çok hızlı artması meselesi olmadığını gösteriyor. Ortak Hintli, yönetim kurulu genelinde fiyatlarda hızlı bir artışa tanık oluyor.

Toptan fiyatlar ne olacak? CHART 3 cevabı sağlar. Uzun zamandır toptan eşya fiyatları çok hızlı artmıyordu. Ancak Ocak ayından itibaren bu eğilim de kötüleşti. Mayıs ayında TEFE enflasyonu yaklaşık %13 olmuştur. Yani toptan eşya fiyatları %13 oranında yükseliyordu.

Uzun zamandır toptan eşya fiyatları çok hızlı artmıyordu.

3: Ticari sektörde zayıf kredi çıkışı

Hindistan ekonomisindeki GSYİH'nın en büyük motoru, Hintlilerin özel kapasitelerinde yaptıkları harcamalardır. Yeni bir araba, saç kesimi, yeni bir dizüstü bilgisayar veya aile tatili şeklinde olsun, mal ve hizmetlere yönelik bu talep, bir yılda tüm GSYİH'nın %55'inden fazlasını oluşturan şeydir.

Hindistan ekonomisi, Covid'den önce bile, sıradan insanın bu harcamaları ertelediği bir aşamaya ulaşmıştı. İlk Covid dalgası, insanların işlerini kaybetmesi veya maaşlarının düşmesiyle bu eğilimi daha da kötüleştirdi. İkinci Covid dalgası sorunu daha da derinleştirdi çünkü artık herkes yüksek sağlık harcamalarından rahatsız.

Tüketici harcamalarının yokluğunda, ülkenin büyük ve küçük işadamları yeni yatırımları geri çekiyor ve yeni kredi aramayı reddediyor.

Grafik 4, ticari sektöre verilen banka kredilerinin sadece son iki yılda nasıl düştüğünü gösteriyor. ŞEKİL 5, kredi arayan örneklenmiş firmaların yüzdesinin nasıl düştüğünü göstermektedir.

Grafik 4, ticari sektöre verilen banka kredilerinin sadece son iki yılda nasıl düştüğünü gösteriyor.

Bunlar esasen işletmelerin yakın vadede artan talepten pek umutlu olmadıklarını ima ediyor.

ŞEKİL 5, kredi arayan örneklenmiş firmaların yüzdesinin nasıl düştüğünü göstermektedir.

4: Hükümet tarafından yetersiz harcama

Yerli tüketicilerin tüketimi geri tuttuğu ve yerel işletmelerin yatırımları (GSYİH büyümesinin ikinci en büyük motoru) geri tuttuğu göz önüne alındığında, Hindistan'ın GSYİH büyümesinin üçüncü en büyük motorunda - yani hükümette - daha fazla harcama yapmak ve ekonomiyi mevcut gidişattan çıkarın.

Ancak CHART 6'daki yeşil çubukların gösterdiği gibi, Hindistan hükümeti daha fazla harcama konusunda cimri davranıyor. Yeşil çubuklar toplam harcamayı gösterir (GSYİH'nın yüzdesi olarak). 2020-21'de daha fazla harcamak zorunda kalan hükümet, 2021-22'de fiilen (GSYİH'ye oran olarak) geri çekildi. Bu nedenle, açığı FY21'e kıyasla FY22'de düşecek.

CHART 6'daki yeşil çubuklar, Hindistan hükümetinin daha fazla harcama konusunda ne kadar cimri olduğunu gösteriyor.

Ancak bu hareket, Hindistan'ın ekonomik canlanması için verimsiz olduğunu kanıtlıyor. NCAER incelemesi şu yorumu yapıyor: Ne yazık ki, 2021-22'de açıklanamayacak şekilde daraltıcı bir maliye politikası, açığı keskin bir şekilde azaltarak toparlanmayı geciktirecektir.

Peki ya gelecekteki tehditler?

Hindistan'ın ekonomik toparlanmasının daha da zor hale gelmesinin birkaç yolu var.

1: Yavaş aşılama hızı ve olası bir üçüncü Covid dalgası

Hindistan, nüfusunun önemli bir çoğunluğunu aşılatmadıkça, ekonomik bir iyileşme olmayacağı şimdiye kadar açık. Aşılama hızı düşmeye devam ederse, başka bir aksama turunu beraberinde getirebilecek üçüncü bir dalga olasılığı vardır.

Üçüncü dalga olasılığının bile ekonomik toparlanma için oldukça tehlikeli olduğunu anlamak da çok önemlidir. Bunun nedeni, artan belirsizliğin tüketicilerin tüketimi ve işletmelerin yeni yatırımları geri tutma eğilimlerini daha da kötüleştirmesidir. Bu daha çok, çünkü insanların Kovid'in olumsuz etkileriyle başa çıkma direnci ve yeteneği de düşüyor.

Mumbai, Mankhurd'daki PMGP Colony'deki bir aşı kampında (Express Photo by Amit Chakravarty)

2: Para politikası bir engele çarpıyor

Maliye politikası (hükümetin harcamalarıyla ilgisi var) ve para politikası (birinin borç alma kolaylığı ve yeni krediler için ödemek zorunda olduğu faiz oranı) arasında, ekonomik canlanmaya yönelik ağır yüklerin çoğu yapıldı. RBI tarafından. Daha önce de belirtildiği gibi, hükümet maliye politikasını pek çok kişinin beklediği kadar genişletmiyor. Gerçekten de, ekonomiyi canlandırmak için yeni krediler şeklinde bir sürü ucuz parayı pompalamak büyük ölçüde RBI'ye bırakıldı.

Ancak RBI'ın daha uzun süre yardım edememesinin birkaç nedeni var.

Birincisi, daha önce gösterildiği gibi, enflasyon oranları yükseliyor. Enflasyonu kontrol etmek için yasal olarak gerekli olan RBI, enflasyonu sınırlar içinde tutmak için ne gerekiyorsa yapmak zorunda kalacak. Tipik olarak, bu RBI'nin faiz oranlarını yükseltmesini gerektirir.

RBI'nin yerel faiz oranını yükseltmek zorunda kalmasının başka bir nedeni daha var. ABD'deki ekonomik büyüme ve enflasyondaki keskin artış sayesinde, merkez bankası - Federal Rezerv - yakında ABD faiz oranlarını yükseltebilir. Hindistan'ın küresel yatırımcılar için çekici bir destinasyon olarak kalması gerekiyorsa, RBI düşük faiz oranları rejiminden vazgeçmek zorunda kalacak.

3: Kısa vadeli şokların uzun vadeli olumsuz etkileri

Yukarıda bahsedilen tehditlerin ötesinde ve aslında bunlardan bağımsız olarak, Sudipto Mundle ve Bornali Bhandari gibi NCAER ekonomistleri başka bir önemli zorluğa işaret ediyor: Histerezis. Başka bir deyişle, kısa vadeli şokların uzun vadeli etkileri.

2019-20'den yüzde 7,3 daha düşük olan 2020-21 temel çizgisinden başlayarak, GSYİH'nın Hindistan'ın pandemi öncesi büyüme yolunu yakalaması için son pandemi öncesi eğilim oranının (yüzde 5,8) çok üzerinde büyümesi gerekiyor. Bu, finans sektöründe, enerji ve dış ticarette derin ve geniş kapsamlı yapısal reformlar gerektirecektir. Aralık ayında, devletlerle işbirliği halindeki reformların, tümü öncelikli olarak devlet konuları olan sağlık, eğitim, çalışma ve toprak konularında da acil olduğunu yazdılar.

Mundle, son üç aylık inceleme sırasında bu noktayı açıklarken şunları söyledi: Aslında şarkımızın ana yükü, bu [Covid şokunun] etkilerinin tahmin edildiğinden daha uzun vadeli olması ve o zamana kadar Hindistan'ın sınırlarının ötesine geçmiş olmasıydı. sözde demografik temettü tatlı nokta… yani uzun vadeli etkiler çok çok korkutucu.

Güvende kal,

Udit

Yorumlarınızı ve sorularınızı udit.misra@expressindia.com adresinde paylaşın.

Arkadaşlarınla ​​Paylaş: