Açıklama Konuşma: Hindistan'ın tüketici talebindeki büyüme nasıl ivme kaybetti?

Bu değişken keskin bir şekilde gelişmedikçe, Hindistan'ın GSYİH büyümesi potansiyeline ulaşamayacaktır.

Geçen hafta Pune'nin Mandai bölgesinde Ganesh festivali için alışveriş yapmak için bir kalabalık. (Ekspres Fotoğraf: Pavan Khengre)

Açıklama Konuşma - Udit Misra'dan Ekonomi haftalık bir haber bültenidir. Abone olmak için burayı tıklayın. Veya aşağıdaki makaleyi okumak için kaydolun.

Sevgili okuyucular,

Muhtemelen Hindistan ekonomisi etrafındaki en temel politika tartışması, ekonomik yavaşlamanın doğası hakkındadır. Hindistan'ın yakın geçmişteki anemik büyüme hızının temel nedenini doğru bir şekilde teşhis etmek, doğru politika çözümlerini bulmak için kritik öneme sahiptir.

Kilit soru şudur: Hindistan'ın büyüme oranı zayıf tüketici talebi nedeniyle mi tutuluyor yoksa yetersiz arzı bir sürüklenme olarak mı suçlamalıyız?

Yanlış olsa da hızlı bir yol, herhangi bir sektöre veya diğerine bakmak ve bir sonuca varmak olacaktır. Örneğin, Hindistan'ın ekonomik yavaşlamasının zayıf talepten değil, arz darboğazından kaynaklandığını savunanların çoğu, otomobil üreticilerinin talebi karşılamakta zorlandığına işaret ediyor. küresel çip sıkıntısı . Diğerleri, gişe satışları gibi başka bir değişkene bakarak buna karşı çıkabilir ve tüketici talebinin hala zayıf olduğunu iddia edebilir.

Sektörleri ve endüstrileri seçip seçmek yerine, ülkenin toplam çıktısının parasal ölçüsü olan Gayri Safi Yurtiçi Hasıla için resmi verilere bakmak daha sağlam bir yol olacaktır.

GSYİH tablosunda izlenecek anahtar değişken, Özel Nihai Tüketim Harcamaları'dır (PFCE). Bu değişkenin yıllar içinde nasıl büyüdüğüne bir bakış, Hindistan'ın zayıf tüketici talebinden muzdarip olup olmadığı konusunda bize iyi bir fikir verecektir.

PFCE nedir ve önemi nedir?

GSYİH, ekonominin farklı bileşenlerinin toplam harcamalarını yakalayarak hesaplanır. Dolayısıyla, üretimi artırmak için para yatıran işletmeler (Brüt Sabit Sermaye Oluşumu veya GFCF) ve hükümet tarafından yapılan tüm harcamalar (Devlet Nihai Tüketim Harcamaları veya GFCE) tarafından özel kişilerin (PFCE) harcamalarını toplar.

Hindistan'da, PFCE bir yılda tüm ulusal GSYİH'nın %55-56'sını oluşturuyor ve oldukça açık bir şekilde ekonomik büyümenin en büyük itici gücü.

Ancak %55'lik doğrudan etkisinin yanı sıra, Hindistan'ın GSYİH'sinin bir sonraki en büyük itici gücü olan Brüt Sabit Sermaye Oluşumu'nu (GFCF) dolaylı olarak da etkiliyor. GFCF, işletmelerin yatırım yaptıklarında harcadıkları paranın bir ölçüsünden başka bir şey değildir ve tüm GSYİH'nın %33'ünü oluşturur.

Hindistan'daki tüm GSYİH'nın %88 ila %89'unu oluşturan bu iki en büyük ekonomik büyüme itici gücünü birbirine bağlayan ekonomik mantığı anlamak çok önemlidir.

Tüketici talebi yavaşlarsa, işletmeleri yeni yatırımlar yaparak üretken kapasiteleri artırmaya yönelik her türlü teşvikten mahrum eder. Daha doğrusu, sadece yatırımları artırmak - talebe bakmaksızın - mantıklı olmayacaktır.

Özel tüketici talebinin Hindistan'ın GSYİH'sini artırmadaki son derece ağır rolü, onu Hindistan'ın ekonomik servetini belirleyen en önemli faktör haline getiriyor.

GSYİH'nın üçüncü itici gücü hükümet harcamalarıdır (GFCE) ve tüm GSYİH'nın %10-11'ini oluşturur. Tipik olarak karşı döngüsel olmalıdır. Başka bir deyişle, ekonominin geri kalanı iyi gidiyorken -tüketiciler çok fazla mal talep ediyor ve işletmeler bu talebi karşılamak için yeni kapasitelere yatırım yapıyor- hükümet harcamalarını zarar vermeyecek şekilde sınırlamaya çalışmalı ( veya özel sektör firmalarının kredi ve piyasalara erişimini engelleyebilir.

Ancak tüketici talebi zayıf olduğunda ve firmalar (haklı olarak) yeni yatırımlar yapmaktan alıkoyuyorsa, hükümet ekonomiyi canlandırmak için harcamalarını artırmalı ve umarız büyüme sürecinde özel sektörde kalabalıklaşmalıdır.

Dördüncü motor - net ihracat veya Hindistan'ın ithalat talebinin ve Dünyanın Geri Kalanının ürünlerimize olan talebinin (ihracat) net etkisi - Hindistan örneğinde oldukça küçüktür.

Kaynak: MoSPI

Tüketici talebi yıllar içinde nasıl arttı?

Herhangi bir yılda Hindistan'ın ekonomik büyümesini belirlemede özel tüketim talebinin ezici bir şekilde baskın rolü göz önüne alındığında, PFCE'nin yakın geçmişte nasıl büyüdüğüne bakmak öğretici olacaktır (yukarıdaki çubuk grafiğe bakınız).

Grafik, biri 2004-05 fiyatlarına, ikincisi 2011-12 fiyatlarına dayalı olmak üzere son iki GSYİH veri serisini eşler.

Görüldüğü gibi, özel tüketim harcamaları 2004-05 (Mali Yıl 2005 veya MY05) ve 2011-12 arasında yıllık %8.2 oranında büyümüştür.

Ardından, MY12 ve MY20 arasında (yani, Covid Hindistan'ı vurmadan hemen önce), yıllık büyümesi %6,8'e yavaşladı. Aslında, FY17 (Hindistan'ın GSYİH büyüme hızının keskin bir şekilde yavaşlamaya başladığı) yıllarına ve MY20'ye daha fazla yaklaşırsak, PFCE yıllık büyüme oranı %6,4'e yavaşlamıştı.

Ardından 21 mali yılında Covid kaynaklı sokağa çıkma kısıtlamaları geldi ve zaten zayıflayan talebi yok ettiler. FY21'i de dahil edersek, FY12'den bu yana PFCE büyüme oranı yılda %5'in altına düşer.

Cari yıl ne olacak?

Elbette, cari mali yıl olan FY22'de Hindistan ekonomisinin bir toparlanma kaydetmesi bekleniyor. Mevcut mali yılın sonunda PFCE'nin Covid'den önceki sekiz yıldakiyle aynı oranda - %6,8 - büyüyeceğini varsaysak bile, 12 MY ile 22 MY arasındaki yıllık büyüme oranı ancak %5'in üzerine çıkamaz.

Ancak en açıklayıcı olan şey, aynı varsayıma dayalı olarak 2017 ve 22 mali yılı arasındaki büyüme oranı tahmin edilirse; böyle bir hesaplama sadece %3,2'lik bir yıllık büyüme oranı ortaya koyuyor.

Son beş yılda özel tüketim harcamalarındaki %3,2'lik bu yıllık büyüme oranı, önceki yıllarla, özellikle Hindistan tarihindeki GSYİH büyümesinin en iyi aşaması olan MY05 ve FY11 dönemindeki %8.2'lik yıllık büyüme oranı ile karşılaştırıldığında, Hindistan'ın tüketici talebinin nasıl olduğunu gösteriyor. büyüme ivmesini kaybetti.

Bunun anlamı nedir?

Zayıf tüketici talebinin en önemli sonucu, şirketlerin yatırımlarının aceleye getirilme olasılığının düşük olmasıdır. 2019'da kurumlar vergisi oranlarında tarihi indirimlere rağmen, pandemiden önceki yıllarda olduğu gibi, önümüzdeki bir veya iki yıl için de baskı altında kalmaları bekleniyor. Örneğin, GFCF, FY12 ve FY20 arasında her yıl sadece %3,9 büyüdü. FY05 ve FY11 arasında yılda %10,9 büyüdü.

Yine de Hindistan'ın arz sorunu mu var?

Hindistan'ın yetersiz arz kapasitesine sahip olup olmadığının iyi bir ölçüsü, kapasite kullanım oranıdır. Tekrarlanan RBI'nin OBICUS'undan (Sipariş Defterleri, Envanterler ve Kapasite Kullanım Anketi) elde edilen veriler, kapasite kullanımının %75'i aşmak için nasıl mücadele ettiğini gösteriyor. Açıkçası, firmalar birkaç yıldır tam kapasitelerinin çok altında çalışıyorlar.

Tabii ki, Covid kesintileri, örneğin işgücü sıkıntısı vb. nedeniyle birkaç darboğaz veya kırık tedarik zincirleri yarattı ve bu, gecikmelere ve fiyat enflasyonuna yansıyor.

Ancak, yukarıdaki analizin gösterdiği gibi, Hindistan'ın büyümesini engelleyen gerçekten önemli konu - ve bu Kovid öncesi dönem için de geçerli - tüketici talebindeki zayıf büyüme. Bu değişken keskin bir şekilde gelişmedikçe, Hindistan'ın GSYİH büyümesi potansiyeline ulaşamayacak.

Güvende kal,

Udit

Arkadaşlarınla ​​Paylaş: