Açıklama: Neden hükümetin V şeklinde toparlanma iddiaları, eleştirmenlerin küçülen ekonomi iddialarının ikisi de yanıltıcı

Hem hükümetin hem de onu eleştirenlerin ekonomik toparlanmanın durumu ve bunun gelecekteki büyümeye zarar veren daha fazla politika hatasına nasıl yol açabileceği konusunda yanıltıcı teşhisler sunmalarının nedeni burada.

Bir dükkâncı Kalküta'daki dükkânında dinleniyor (Express Photo/Shashi Ghosh)

Geçen hafta, İstatistik ve Program Uygulama Bakanlığı GSYİH (gayri safi yurtiçi hasıla) ve GVA'yı (brüt katma değer) yayınladı. ilk çeyrek verileri cari mali yılın. Hükümet, Hindistan'ın V şeklinde bir toparlanmaya tanık olduğunu iddia etmek için - GSYİH'nın bu yılın ilk çeyreğinde geçen yılın ilk çeyreğine kıyasla %20 büyüdüğünü gösteren - Yıllık (Y-o-Y) karşılaştırma yöntemini kullandı. Hükümeti eleştirenler, geçen mali yılın dördüncü çeyreğine (Ocak, Şubat ve Mart) kıyasla ekonominin bu yılın ilk çeyreğinde %17 daraldığını gösteren Çeyrekte Çeyrek (QoQ) yöntemine bakmayı seçtiler. ekonomi hızla ivme kaybediyordu.

Peki, hangisi doğruyu söylüyor? Hindistan ekonomisinin mevcut durumu hakkındaki gerçek nedir?

Kısa cevap: Hem - hükümetin V şeklinde bir toparlanma iddiası hem de eleştirmenlerin keskin bir şekilde küçülen bir ekonomi iddiası - yanıltıcı.

Dahası, iddialardan herhangi biri hatalı politika seçimlerine yol açacak ve bu da Hindistan'ın gelecekteki büyümesine zarar verecektir.

Durumun neden ve nasıl olduğunu anlamak için biraz dolambaçlı yoldan gidelim.

Hindistanlı politika yapıcıların Covid öncesi dönemde yaptığı en temel hatalardan biri, Hindistan'ın ekonomik büyüme ivmesinin yanlış teşhisiydi. Hindistan hükümeti, uzun bir süre, ekonominin keskin bir şekilde yavaşladığını kabul etmeyi reddetti. Birçoğunuz Hindistan'ın yıllık büyümesinin 2016-17'de %8'in üzerindeyken 2019-20'de yaklaşık %4'e keskin bir şekilde düştüğünü hatırlarsınız. Ancak aradan geçen bu dönemin çoğunda, Hindistan'ın maliye bakanı, devam eden istikrarlı ve gerçekten keskin bir yavaşlama olduğunu kabul etmeyi reddetti.

The Express'te bu yanlış adıma dikkat çektik ( 1 Şubat 2020 ) ve gelecekteki büyümeye nasıl zarar verebileceğini ( 30 Mayıs 2020 ).

Hükümet, yavaşlamayı kabul etmeyi reddetmesinin yanı sıra, geleneksel Birlik Bütçesini sunma tarihini bir ay ileriye alarak işleri kendisi için zorlaştırmıştı. Bu, görünüşte zararsız bir değişiklik gibi görünse de, gerçekte, hükümetin ekonominin durumunu doğru bir şekilde değerlendirmesini engellerken, Bütçe rakamlarının güvenilirliğini baltaladı. Oku bunu nasıl olduğunu bilmek için açıklayıcı .

Yetersiz verilerin birleşik etkisi ve ekonominin hızla kötüleşen durumunu kabullenmeyi reddetme, hatalı politika seçimleriyle sonuçlandı. Bunlardan en önemlisi kurumlar vergisi oranlarındaki indirimdir. Elbette, daha düşük kurumlar vergisi oranları iyi niyetli bir reform olarak sıralanabilir ve uzun vadede Hindistan endüstrisine yardımcı olmalıdır, ancak zamanlaması arzulanan çok şey bıraktı. Oku bunu nedenini anlamak için açıklayıcı .

Temel sorun, Hindistan'ın hızla kötüleşen bir talep sorunuyla karşı karşıya olduğu bir zamanda duyurulmasıydı. Başka bir deyişle, insanların gelirleri ya yavaşlayan bir oranda büyüyordu ya da fiilen daralıyordu. Buna endemik hale gelen yüksek işsizlik seviyelerini ekleyin.

Toplamda, Hindistan ekonomisini rahatsız eden şey yetersiz talepti. Ancak kurumlar vergisi indiriminin yapmaya çalıştığı şey arzı artırmaktı - gerekenin tam tersi.

Sonuçlar pek şaşırtıcı değildi. Covid pandemisinden önce bile şirketler, 1,5 lakh crore ile 2 lakh crore arasında herhangi bir yerde olduğu tahmin edilen vergi indirimini cebe indirdi ve nette tek bir kuruş artış bile olmadan borçlarını ödemek veya karlarını artırmak için kullandı. yatırım.

Üreticiler yerine tüketicilere aynı miktarda parasal destek sağlamak daha iyi bir alternatif olabilirdi. Bu, ya hükümetten artan doğrudan harcama şeklinde ya da vergi indirimi şeklinde yapılabilirdi (örneğin, GST oranlarında veya gelir vergisi oranlarında bir azalma).

Pekâlâ diyebilirsiniz: Bunların hepsi Covid'den önceydi; peki neden şimdi bunu gündeme getirdin?

Bunun nedeni, hükümetin Hindistan'ın V şeklinde bir toparlanma kaydettiği yönündeki iddialı iddiaları sayesinde aynı hatayı tekrarlıyor olmamız olabilir.

İşte nasıl.

Geçen yılın başlarından bu yana, Covid pandemisinin Hindistan ekonomisini vurduğu zamandan bu yana, Açıklama Konuşma, yüzde değişiminin ötesine bakma ihtiyacının defalarca altını çizdi ve bunun yerine mutlak sayılara odaklanmak . Bunun büyük ölçüde, büyük çalkantılar zamanlarında yüzde değişiminin oldukça yanıltıcı olabileceği gerçeğiyle ilgisi var. Niye ya? Çünkü 100 Rs'de - 25 Rs'ye eşit -% 25'lik bir azalma, 75 Rs'de% 25'ten fazla bir artış - 18.75 Rs'ye eşittir. Hem düşüş hem de artış yüzdeleri aynı olmakla birlikte, mutlak değerlerdeki etki oldukça farklıdır; nihai değer, orijinalinden neredeyse 7 Rs kısadır.

Önce hükümetin iddiasına bakalım.

Hem GSYİH hem de GVA verilerinin ayrıntılı bir analizi olarak bu web sitesi ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) gösterdi ki, mutlak sayılara bakıldığında tablo pembe olmaktan çok uzak. Aşağıdaki GSYİH ve GVA Tablolarını yeniden oluşturdum ve bunlar hem GSYİH hem de GVA'nın - milli gelirin tahmin edildiği iki yol - 2018'de en son görülen seviyelere geri döndüğünü gösteriyorlar.

Önce GDP veri tablosuna bakın.

GRAFİK 1: 2021-22 yılının ilk çeyreğinde (Nisan-Haziran) GSYİH (2011-12 Fiyatları ile) 2018'de en son görülen seviyelere geri dönüyor (Rs Crore cinsinden)

(Kaynak: MoSPI) Toplam rakam, Stoklardaki Değişim, Değerli Varlıklar ve Tutarsızlıklar olmak üzere üç diğer bileşeni içermektedir.

Hindistan'ın GSYİH'sinin en büyük itici gücü olan (tüm GSYİH'nın %55'inden fazlasını oluşturan) özel tüketim talebinin neredeyse tam olarak 2017-18'deki konumuna geri döndüğünü gösteriyor.

Peki, Hindistan'ın tüketici talebi 2017-18 seviyesine geri dönerse, hükümet ne yapmalı? Toplam talebi artırmak için harcamalarını artırın.

Ama şimdi hükümet harcamalarına ne olduğuna bir bakın (GSYİH tablosunda GFCE): Geçen yıl olduğu seviyelerden düştü. Diğer bir deyişle, kamu harcamalarındaki azalma, ilk çeyrekte genel ekonomik büyüme oranını aşağı çekti.

Daha da kötüsü, hükümet Hindistan'ın zaten V şeklinde bir toparlanmaya başladığına inanmaya devam ederse, daha fazla harcamak için herhangi bir neden bulamayabilir ve böylece gelecekteki büyüme üzerinde benzer bir engel yaratabilir.

Bu nedenle, hükümetin Hindistan'ın V şeklinde bir toparlanma kaydettiği iddiasında neden yanlış olduğunu ve gelecekteki büyüme ivmesini güvence altına almak istiyorsa neden harcamalarını artırması gerektiğini anlamak önemlidir.

Farklı iyileşme biçimlerinin ne anlama geldiğini anlamayanlar için, işte bir açıklayıcı .

Esasen, V şeklinde bir toparlanma, ekonominin hızla mutlak GSYİH eğilimine geri dönmesi anlamına gelir.

Esasen, V şeklinde bir toparlanma, ekonominin hızla mutlak GSYİH eğilimine geri dönmesi anlamına gelir.

Dolayısıyla, Hindistan'ın GSYİH'si pandemi öncesinde %6 oranında büyüyorsa ve 2020-21 ve 2021-22'de Covid kesintisi olmadan %6 oranında büyüyeceğini varsayarsak, o zaman 1. Çeyrek GSYİH 40,07,553 Rs olmalıydı.

Gerçekte, sadece 32.38.020 Rs'dir. Başka bir deyişle, GSYİH'nın trend seviyesi, Q1'deki gerçek GSYİH'den %24 daha fazladır.

Hindistan'ın gerçek bir V şeklinde toparlanmadan ne kadar uzakta olduğunu daha iyi anlamak için, Hindistan'ın 40,07,553 Rs'lik bir Q1 GSYİH yayınlaması için gereken yıl sayısını hesaplayalım. Hindistan'ın 2022-23, 2023-24 ve 2024-25'in ilk çeyreğinde %7 (Yıldan yıla) büyüdüğünü varsayalım. Bu gerçekleşirse, ki bu biraz iyimser bir varsayımdır, o zaman 2024-25 Haziran ayının sonunda, Hindistan'ın 1. Çeyrek GSYİH'si 39.66.714 Rs olacaktır - hala 2021-22'de V şeklinde bir toparlanma oluşturan seviyenin altında.

Gerçek olan - 32.38.020 Rs'lik 1. Çeyrek GSYİH - V şeklinde olandan ziyade L şeklinde bir toparlanmaya işaret ediyor.

Gerçek olan - 32.38.020 Rs'lik 1. Çeyrek GSYİH - V şeklinde olandan ziyade L şeklinde bir toparlanmaya işaret ediyor.

GVA verilerine bakıldığında hikaye aynı derecede endişe verici. Aslında, İnşaat ve Ticaret, Oteller, Ulaştırma, İletişim ve Hizmetler vb. gibi Hindistan'da en fazla istihdam yaratan bazı sektörler için, GVA seviyeleri 2017-18'e düştüğü için tablo çok daha iç karartıcı.

Grafik 2: 2021-22'nin 1. Çeyreğinde GVA (2011-12 Fiyatları ile) (Rs Crore cinsinden)

Kamu Yönetimi, Savunma ve Diğer Hizmetler kategorisi, Eğitim, Sağlık, Rekreasyon ve diğer kişisel hizmetler gibi Diğer Hizmetler sektörünü içerir (Kaynak: MoSPI)

V-şekilli bir toparlanmanın gerektireceği GVA düzeyi hesaplanırsa, bunun gerçek Q1 GVA'dan %20 daha fazla olduğu görülür. Yine, GSKD bundan sonra %7 (Y-o-Y) artsa bile, bu yıl V şeklinde bir toparlanmaya işaret eden seviyeyi geçmek üç yıl daha alacak.

Tabii ki, üç yıl içinde, hem GSKD hem de GSYİH, orijinal eğilim çizgisine göre çok daha yüksek büyüyecekti ve bu nedenle gerçek, kalıcı bir GSYİH ve GVA kaybına işaret eden L şeklinde bir toparlanmaya daha yakın olabilir.

Tabii ki, Covid küresel bir salgın ve hiçbir ekonomiyi yara almadan bırakmadı. Ancak bu analizin amacı, hükümetin bu sefer daha akıllı politika seçimleri yapabilmesi için ekonomik toparlanmanın şekli ve biçimi hakkındaki yanlış algıyı düzeltmektir.

Bülten| Günün en iyi açıklayıcılarını gelen kutunuza almak için tıklayın

Örneğin, Hindistan'ın zayıf tüketici talebinden muzdarip olduğu (GSYİH veri tablosundaki Özel Nihai Tüketim Harcaması (veya PFCE) bileşeni tarafından gösterildiği gibi) ve ekonominin çeşitli sektörlerindeki Hintlilerin olduğundan çok daha az kazandığı konusunda bir fikir birliği varsa. geçmişte yapıyorlardı (GVA veri tablosunda gösterildiği gibi), o zaman hükümet, harcamalarını en kötü etkilenenlerin gelirlerini artıracak şekilde artırmayı veya vergi indirimi sağlamayı düşünebilir - diyelim bir kesinti GST oranlarında veya petrol ürünleri vergilerinde - tüketicilerin satın alma kapasitesini artırmak için.

Son olarak, Q-o-Q, GSYİH'nın %17 oranında daraldığını iddia eden hükümeti eleştirenlere ne demeli?

Birincisi, Q-o-Q yöntemine bakıldığında, Hindistan'ın GSYİH'si geçen mali yılın ikinci çeyreğinde (Temmuz, Ağustos, Eylül) oldukça hızlı bir şekilde toparlandı! Bunu daha da tuhaf yapan şey, Y-on-Y yöntemiyle Hindistan'ın geçen mali yılın ikinci çeyreğinde teknik bir resesyona girmiş olması.

Dahası, Hindistan'da, genellikle, üç aylık GSYİH seviyeleri bir mali yılda her geçen çeyrekte yükselme eğilimindedir ve bu tür bir daralma normal zamanlarda bile görülebilir - yani herhangi bir mali yılın ilk çeyreği bir öncekiyle karşılaştırılırsa S4.

Ama belki de en önemlisi, bu parça açıklandığı gibi , Hindistan'ın yıllık büyümesinde belirgin bir mevsimsellik vardır ve Q-on-Q yaklaşımı, küresel olarak kabul edilen bir norm olmakla birlikte, büyüme ivmesini değerlendirmek için yetersizdir.

Yine, ekonominin ilk çeyrekte - hükümetin iddia ettiğinden çok daha zayıf da olsa toparlanırken - yüzde 17 oranında daraldığına inanmak, yine hatalı politika seçimlerine yol açabilir.

Güvende kalın ve udit.misra@expressindia.com adresinde soru ve görüşlerinizi paylaşın.

Udit

Arkadaşlarınla ​​Paylaş: