Açıklama: 7 yıllık Modi hükümetinde, Hindistan ekonomisinin temelleri iyileşti mi?

CII Başkanı Uday Kotak gibi büyük iş adamları, Birlik hükümetini para basmaya ve yoksullara harcamaya çağırıyor, peki bunu yapmalı mı?

Başbakan Narendra Modi, İçişleri Bakanı Amit Shah ve BJP başkanı JP Nadda 2019'da BJP merkezinde. (Express Photo: Prem Nath Pandey, Dosya)

[ExplainSpeaking Economy, Udit Misra'nın haftalık bültenidir. Doğrudan gelen kutunuza almak için burayı tıklayın]

2014 yılında, Gujarat Başbakanı Narendra Modi, Vikas (ekonomik büyüme) ve Achhe Din'i (daha iyi günler) getirme vaadiyle ulusal şöhrete ulaştı. Perakende enflasyonu (fiyat artışı) yükselirken ve özel yatırımlar dururken bile Hindistan ekonomisinin GSYİH büyümesi açısından yolunu kaybettiği bir zamanda geldi.

Ekonominin ilk beş yıllık dönemde nasıl performans gösterdiğine bakılmaksızın Modi, 2019'da daha da büyük bir görevle Başbakan olarak geri dönerek başarısını tekrarladı.

Geçen hafta, Hindistan onun liderliğinde yedi yılını tamamladı. 1991'de ekonomik reformların başlamasından bu yana Hindistan Parlamentosu'nda tek parti çoğunluğunun rahatlığını yaşayan ilk ve tek Hindistan Başbakanı olduğunu belirtmek önemlidir. Böyle bir çoğunluğun olmaması genellikle ana sorun olarak gösterildi. Hindistan'ın ekonomik bir güç merkezi olma potansiyeline ulaşamamasının nedeni.

Başbakan Modi'nin vaatleri ve siyasi yetkileri arasında, orta vadede - yedi yıllık süre orta vadeye kısa vadeden daha yakın - Hindistan'ın ekonomik performansı açısından belirgin şekilde daha iyi durumda olması bekleniyordu.

Öyle mi?

Belki de böyle bir sonuca varmanın en iyi yolu, ekonominin sözde temellerine bakmaktır. Bu ifade esasen bir ekonominin sağlığına ilişkin en sağlam ölçüyü sağlayan bir dizi ekonomi çapında değişkene atıfta bulunur. Bu nedenle, ekonomik çalkantı dönemlerinde, siyasi liderlerin kamuoyuna ekonominin temellerinin sağlam olduğu konusunda güvence verdiğini sık sık duyarsınız.

Bu tür değişkenler arasında gayri safi yurtiçi hasıla, işsizlik oranı, enflasyon oranı, hükümetin mali açığı (hükümet maliyesinin sağlığının bir temsilcisi), ekonomideki tasarruf ve yatırım oranları, yerel para biriminin ABD doları karşısındaki göreli değeri, ödemeler dengesi, yoksulluk ve eşitsizlik düzeyi vb.

En önemlilerine bakalım.

Gayri safi yurtiçi hasıla: Birlik hükümetinin ileri sürdüğü algının aksine, GSYİH büyüme oranı, son yedi yılın son beşinde giderek artan bir zayıflık noktası olmuştur.

Hindistan Merkez Bankası'nda veya RBI'nin 27 Mayıs'ta yayınlanan 21 Mali Yılı Yıllık Raporunda verilen aşağıdaki tabloya bakın. Grafik, Hindistan'ın büyüme hikayesindeki dönüm noktalarını haritalıyor.

Grafik, Hindistan'ın büyüme hikayesindeki dönüm noktalarını haritalıyor.

İki şey öne çıkıyor.

Küresel Mali Krizin ardından yaşanan düşüşün ardından Hindistan ekonomisi, Modi hükümetinin göreve başlamasından bir yıldan fazla bir süre önce, Mart 2013'te toparlanmaya başladı.

Ancak daha da önemlisi, bu toparlanma 2016-17'nin üçüncü çeyreğinden (Ekim-Aralık) bu yana seküler bir büyüme yavaşlamasına dönüştü. RBI bunu belirtmese de, Modi hükümetinin 8 Kasım'da bir gecede Hindistan para biriminin %86'sını şeytanlaştırma kararı, birçok uzman tarafından Hindistan'ın büyümesini aşağı yönlü bir sarmal haline getiren tetikleyici olarak görülüyor.

Para kazanmanın dalgalanmaları ve kötü tasarlanmış ve aceleyle uygulanan Mal ve Hizmet Vergisi (GST), bankacılık sisteminde zaten büyük miktarda kötü kredilerle mücadele eden bir ekonomiye yayılırken, GSYİH büyüme oranı, 2017 mali yılında %8'in üzerindeyken istikrarlı bir şekilde düştü. FY20'de, Covid-19 vurmadan hemen önce yaklaşık %4'e.

Ocak 2020'de, GSYİH büyümesi 42 yılın en düşük seviyesine (nominal GSYİH açısından) düştüğünden, Başbakan Modi iyimserliğini dile getirerek şunları söyledi: geri dönme kapasitesi.

Ancak analizlerin gösterdiği gibi - Covid'in küresel bir pandemi olarak ilan edilmesinden önce - Hindistan ekonomisinin temelleri zaten oldukça zayıftı .

Genel olarak, yakın geçmişe bakıldığında (aşağıdaki tabloya bakınız), Hindistan'ın GSYİH büyüme modeli, ters V Covid-19 ekonomiye çarpmadan önce bile.

Hindistan'ın GSYİH büyüme modeli, Kovid-19 ekonomiyi vurmadan önce bile ters bir V'ye benziyordu.

Pazartesi akşamı, İstatistik ve Program Uygulama Bakanlığı (MoSPI), Covid-19'un etkisini gördüğü yıl olan 21 MY'deki (2020-21) GSYİH büyümesine ilişkin en son değerlendirmesini yayınlayacak. Açıklamanın Açıklamalar bölümünde, FY21'in GSYİH'si ile ilgili AçıklamaSpeaking'in analizini okuyabilirsiniz. IndianExpress.com Salı (1 Haziran).

Kişi başına GSYİH: Genellikle, ortalama bir kişinin bir ekonomide ne kadar iyi durumda olduğunu daha iyi anlamak için toplam GSYİH'nın toplam nüfusa bölünmesiyle elde edilen kişi başına GSYİH'ya bakmak yardımcı olur. Ama burada da Hindistan kaybediyor. Konuyla ilgili bir durum Bangladeş .

İşsizlik oranı: Bu başka bir temel faktördür. Buradaki haberler muhtemelen en kötüsü. İlk olarak, hükümetin kendi anketlerine göre bile, Hindistan'ın işsizlik oranının 2017-18'de 45 yılın en yüksek seviyesinde olduğu haberi geldi - şeytanlaştırmadan sonraki yıl ve GST'nin tanıtıldığı yıl. Ardından 2019'da 2012 ve 2018 yılları arasında toplam İstihdam edilen kişi 9 milyon azaldı — bağımsız Hindistan tarihinde bu türden ilk toplam istihdam düşüşü örneği.

%2-%3 işsizlik oranı normuna karşı Hindistan, Covid-19'a giden yıllarda rutin olarak %6-7'ye yakın işsizlik oranlarına tanık olmaya başladı. Pandemi, elbette, işleri önemli ölçüde daha da kötüleştirdi.

Zayıf büyüme beklentileriyle, işsizlik Mevcut görev süresinin geri kalanında Başbakan Modi için en büyük baş ağrısı olması muhtemel.

Enflasyon oranı: İlk üç yılda Modi hükümeti, çok düşük ham petrol fiyatlarından büyük ölçüde yararlandı. 2011-2014 yılları arasında 110 dolar/varil seviyesine yakın kaldıktan sonra, petrol fiyatları 2015'te hızla sadece 85 dolara ve 2017 ve 2018'de 50 doların altına (veya yaklaşık) düştü.

Petrol fiyatlarındaki ani ve keskin düşüş, bir yandan hükümetin ülkedeki yüksek perakende enflasyonunu tamamen dizginlemesine, diğer yandan da akaryakıt üzerinden ek vergi toplamasına olanak sağladı.

Ancak 2019'un son çeyreğinden bu yana Hindistan, yüksek ve kalıcı perakende enflasyonu ile karşı karşıya. Covid karantinaları nedeniyle talep yıkımı bile söndüremedi. enflasyonist dalgalanma . Hindistan -karşılaştırılabilir gelişmiş ve yükselen piyasa ekonomileri arasında- enflasyon eğiliminin sürekli olarak ABD Doları'nın üzerinde veya yakınında olduğuna tanık olan birkaç ülkeden biriydi. 2019'dan bu yana RBI eşiği .

İleriye dönük olarak, enflasyon Hindistan için büyük bir endişe kaynağı. Bu nedenle RBI'nin 4 Haziran'da yapacağı kredi politikası incelemesinde oranları tutması bekleniyor.

Bir işçi, Yeni Delhi'deki Chandni Chowk pazarındaki bir mağazada tahıl çuvallarını boşaltıyor.

Mali açık: Mali açık, esasen hükümet maliyesinin sağlığının bir göstergesidir ve bir hükümetin harcamalarını karşılamak için piyasadan borç alması gereken para miktarını takip eder.

Tipik olarak aşırı borçlanmanın iki dezavantajı vardır. Birincisi, devlet borçlanmaları, özel işletmelerin ödünç alabileceği yatırım yapılabilir fonları azaltır (buna özel sektörü dışlamak denir); bu da bu tür kredilerin fiyatını (faiz oranını) yükseltir.

İkincisi, ek borçlanmalar hükümetin geri ödemek zorunda olduğu toplam borcu artırır. Daha yüksek borç seviyeleri, geçmiş borçları geri ödeyecek olan hükümet vergilerinin daha yüksek bir oranı anlamına gelir. Aynı nedenden dolayı, daha yüksek bir vergi seviyesini de ima ederler.

Görünüşte, Hindistan'ın mali açık seviyeleri belirlenen normlardan biraz daha fazlaydı, ancak gerçekte, Kovid'den önce bile mali açığın açık bir sırdı ki, mali açığın çok daha fazla olduğu açıktı. hükümet alenen kabul etti . Cari mali yıl için Birlik Bütçesinde, hükümet mali açığı neredeyse eksik bildirdiğini kabul etti. Hindistan'ın GSYİH'sının %2'si .

Rupi vs Dolar: Ulusal para biriminin ABD doları ile döviz kuru, ekonominin göreli gücünü yakalamak için sağlam bir ölçüdür. Modi Başbakan olarak devraldığında bir ABD doları 59 Rs değerindeydi. Yedi yıl sonra, 73 Rs'ye daha yakın. Rupinin göreceli zayıflığı, Hindistan para biriminin satın alma gücünün azaldığını yansıtıyor.

Bunlar, çoğu zaman bir ekonominin temelleri olarak nitelendirilen ölçütlerin tümü olmasa da bazılarıydı.

İlgili bir notta, ekonominin zayıf durumuna bakarak, CII başkanı ve Kotak Mahindra Bank Genel Müdürü Uday Kotak, hükümet bilançosunu genişletecek — para bas — ve harca.

Fikir basit. Bu şartlar altında, insanlar para harcamaktan çekiniyor. Bunun kısmen iş kayıpları ve azalan gelirler ile kısmen de gelecekteki sağlık harcamaları konusundaki endişeler ile ilgisi var.

Ancak özel tüketici talebi, GSYİH büyümesinin en büyük motorudur - tüm talebin kabaca %55'ini oluşturur. 2019'a kadar zaten bocalıyordu (Covid vurmadan önce). Covid sonrası çöküşü, işletmelerin yatırım yapmak için hiçbir nedenleri olmadığı anlamına geliyor - mevcut kapasiteleri tam olarak kullanılmamaktadır. Zayıf talep nedeniyle iş karlılığının önümüzdeki yıllarda zorlanması gibi gerçek bir tehlike var.

Ancak hükümet para basıp yoksullara ve muhtaçlara harcarsa, derinleşen bu kriz önlenebilir.

Bir kadın ve bir çocuk bir müzik mağazasından çıkarken, Bengaluru'da kiracı tarafından kısa süre önce boşaltılan bir katta izin ver işareti görüntüleniyor.

Devlet para basmalı mı? Evet ise, neden daha önce yapmadı? Para basmanın zararları nelerdir? Bu konuyu anlamak için, bu açıklayıcıyı oku geçen yıl aynı zamanlarda benzer taleplerde bulunulurken yazılmıştı.

Para basımına karşı ana argüman, başlangıcı hakkında değil, sonu hakkındadır.

Hükümetin para basarak, özel talebin düştüğü bir zamanda, bugün olduğu gibi genel talebi artırabileceği doğrudur.

Ama siyasi bir risk var. Ya iktidardaki politikacılar yakında baskıyı durdurmazsa? Bu olursa, bu araç başka bir krizin tohumlarını ekecektir.

İşte nasıl: Bu yeni parayı kullanan hükümet harcamaları, gelirleri artırır ve ekonomide özel talebi artırır. Böylece enflasyonu körüklüyor. Enflasyonda küçük bir artış, ticari faaliyeti teşvik ettiği için sağlıklıdır. Ancak hükümet zamanında durmazsa, piyasaya daha fazla para dolar ve yüksek enflasyon yaratır.

Ve işte göze çarpan kısım: Enflasyon gecikmeli olarak ortaya çıktığından, hükümetler aşırı borç aldıklarını anlamadan önce genellikle çok geçtir. Daha yüksek enflasyon ve daha yüksek devlet borcu, makroekonomik istikrarsızlık için zemin sağlar.

Ancak Hintli iş sınıfının bu talebi aynı zamanda şu soruyu da gündeme getiriyor: Geçmişteki benzer çağrılar neden dole politikası olarak azarlandı?

Evet, Covid olağanüstü zor bir zaman ama Hindistan %6-7 oranında büyüdüğünde bile milyonlarca insan sefalet içinde yaşıyor. Aynı politika önerisinin neden bir noktada tembellik siyaseti ve başka bir noktada bilgelik ekonomisi olduğunu sormaya değer.

Soru ve önerilerinizi udit.misra@expressindia.com adresinden bana yazın.

Güvende kal,

Udit

Arkadaşlarınla ​​Paylaş: